一家上市刚满一年的公司，营收还能一口气涨五成，利润却几乎被榨干到见底——这事听着有点反常，但它就发生在影石身上。翻开今年8月底刚出的半年报，55亿的入账数字挺唬人，可归母净利润只剩3040万，同比缩水94%还多。
再看扣非那栏，直接亏了1500多万。要知道去年这个时候，它的市值可是被资本市场推到过1500亿的高位，如今只剩四百多亿，掉了三分之二。 这场跟大疆的贴身肉搏，才打了一年，账面就已经变了模样。其实增长本身没停。
上半年营收55.16亿，同比多了一半，全球累计出货突破1000万台。问题出在钱花得比赚得还猛。存储芯片这一项就够呛。
DDR价格从去年下半年就一路往上走，到今年也没松口气。影石干脆咬牙做了笔战略采购，光这一块现金流出就将近20亿。
这是硬成本，谁也躲不掉，但对一家做消费电子的企业来说，压力实打实压在毛利率上。另一头，全景无人机那摊子还在烧钱。
四家做无人机的子公司，半年合计亏了3.67亿。旗舰机型影翎A1标准套装从6799元一路降到5499元，第三方拆解算下来硬件成本就要5500元出头，加上渠道和售后，基本属于卖一台亏一台。 这是典型的用真金白银换市场教育。费用端全面涨。 销售花了10.16亿，比去年同期多六成；管理费用涨了近九成；研发也砸进去10个亿，占营收快到19%。三条线一起加码，任何一条踩空，利润就得吃紧。
真正把影石逼进消耗战的，是大疆的反手速度。去年这时候，影石刚在科创板敲完钟没多久，就高调进了无人机赛道，直接闯进大疆的院子。
大疆没客气，三天后甩出Osmo 360，反手扎进全景相机——这本来是影石的看家饭碗。到了今年，两家彻底摆开阵仗。
6月10日晚上，影石发了跟徕卡合作的Luna Ultra云台相机，3999元起售。四天不到，大疆的Osmo Pocket 4P跟上来，3799元起。
价差被压到200块以内，这个定价姿态说明什么，业内人都看得懂。大疆的价格牌打得更狠。
据一位影石门店店长的说法，凡是大疆对标影石的产品，普遍便宜五百块左右，Osmo 360系列比影石X6便宜将近七百。这对份额的冲击是立竿见影的：全景相机市场，影石去年上半年还占着91%，到下半年就掉到53%，让出去的这块蛋糕基本被大疆接住了。
打完产品，两家又坐到了法庭上。今年3月大疆先在深圳中院提起6项专利权属诉讼，说影石那边有多名前大疆研发骨干牵涉其中。
6月Luna Ultra一发布，大疆立刻在美国德州东区法院两次起诉；影石一天内反诉，还把大疆在国内的几件专利拉去申请无效。到了7、8月，战线又转回国内，大疆在多地法院对Luna系列发起新一轮诉讼，深圳中院首场开庭就定在8月初。
线下渠道这块，两边都在砸钱抢地盘。大疆全国有七百多家授权门店，影石专卖店从三年前的5家扩到快300家，很多点位专挑大疆隔壁开。
今年上半年，线下渠道给影石贡献了44%的收入。不过硬扩张的代价也在冒头——据员工透露，北京SKP的门店因为客流不及预期，前段时间已经关掉了。
海外这条线倒是能撑起门面。影石六成三的收入来自境外，美日欧是主力。 8月，日本首家旗舰店在东京开门，9月纽约时代广场那家北美直营店也要开业。全球体验零售店累计超过一万家。 这盘棋，短期内还是影石握着更多筹码。风向也在悄悄变。
IDC那份2025年全球智能手持相机报告，大疆出货1040万台占62.4%排第一，影石340万台排第二。两家加起来吃掉八成以上市场，双寡头格局其实已经成型。 OPPO、vivo这些手机厂商也在憋大招，据说四季度就要正式入局手持相机赛道。留给影石讲新故事的窗口，其实并不宽裕。 今年7月，公司官宣做摄影机器人Cameraman；8月中旬又推了8K一英寸大底的X6，把全景相机的画质天花板再顶高一截。研发投入短时间也没打算收手。只是资本市场看的是账面。上市一周年撞上大规模解禁，将近2.27亿股放出来流通，占总股本一半以上。
股价从最高点跌掉一大半，跟这些压力叠加脱不了干系。一位影石离职的员工提到一个细节，让人挺有画面感——公司内部季度考核越拧越紧，排名末位的人主管要单独谈话，有的部门半夜两三点还在过项目。
跟大疆这一年掐下来，前线卷，后方也没闲着。眼下的问题不复杂：产品还能卷，海外还能扩，可利润这条曲线什么时候能重新往上走，才是市场真正想听到的答案。
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